バークシャー・ハサウェイ

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バークシャー・ハサウェイ（英語: Berkshire Hathaway Inc.）は、アメリカ合衆国ネブラスカ州オマハに本社を置く持株会社である。

概要

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バークシャー・ハサウェイの本社が置かれているキューイット・プラザ

ウォーレン・バフェットが会長兼CEOを、チャーリー・マンガーが副会長を務める[1]。バークシャー・ハサウェイには2016年現在7名の取締役及び役員がおり、様々な子会社、関連会社、株式等を所有している。実質的に会長兼CEOで筆頭株主であるウォーレン・バフェットと、副会長のチャーリー・マンガーの2人が運営する株式会社の形態をとった投資ファンドと言われている[2][3]。「株式会社という形態をとっていても、バークシャーはパートナーシップであると私たちは考えています」[4]「私たちの長期的な財政上の目的は、バークシャー株の内在価値の一株当たり平均年間収益率を最大限に高めること」とバフェットは表明している。バフェットは、内在価値と乖離した高い株価を好んでおらず、「バークシャーの株価は内在価値を反映した妥当な水準であること」を望んでいる[5]。

歴史

1888年、ホレイショ・ハサウェイによってハサウェイ製造会社が綿紡績事業としてに創立された。この会社は最初の10年は成功したが、第二次世界大戦後は毛織物産業の全体的な衰退に苦しんだ。この時、ハサウェイ製造会社はシーバリー・スタントンによって経営されていた。不況の後収益性が改善した。1950年代、ハサウェイ製造会社は、19世紀初期から事業をしていた毛織物会社バークシャー・ファイン・スピニング・アソシエイティーズと合併した。当時、バークシャー・ハサウェイは15箇所の工場で120万ドル以上の収入があり、また1万2000人以上の労働者を雇用していた。また本社はマサチューセッツ州ニューベッドフォードにあった。しかしながら、巨大な一時解雇とともにこれらの工場のうちの7箇所は次の10年間の間に閉鎖された。

1962年、ウォーレン・バフェットはこの会社が本当の価値よりも安値で取引されていると確信してバークシャー・ハサウェイの株を買い始めた。スタントンの家族といくつかの衝突の後に、バフェットは十分な株を取得し、この会社を支配した。バフェットは、バークシャー・ハサウェイの中核ビジネス、毛織物紡績業を維持したが、1967年までに投資業に事業を拡大していった。1970年代の終わりにバークシャー・ハサウェイは、今日バークシャーの投資業務の主要な資金源であるガイコ(GEICO)を取得し、今日の投資業のスタイルとなった。1985年、バークシャーの歴史的中核事業である毛織物事業が閉じられた。

発行株式

バークシャー・ハサウェイはA種株式とB種株式を発行している。B種株式の発行価格はA種株式の1500分の1である。B種株式はA種株式の議決権の10000分の1の議決権が与えられている。バークシャー・ハサウェイは2010年1月20日に実施するまで株式分割を行ったことがないという特徴を持つ。2010年1月20日の株式分割は、B種株式に対して1:50の比率で行われた。 かつて、バークシャーの株価は常時高値水準を維持しており、株式を買いたくても買えない人はたくさんいた。バークシャーは高値でも株式分割をしなかったが、その理由は、投機の防止と長期保有できるグレードの高い投資家だけに保有して欲しかったからである。そこに目を付けた投資信託会社が小口の資金を集め、それをバークシャー株に投資しようとした。 そこでバークシャーはバークシャーの株価に連動する金融商品を販売するユニット型投資信託会社の設立を阻止するためにB種株式の発行に踏み切った。一方、バフェットはB種株式を発行することについて乗り気ではなかった。しかし、B種株式は要求されただけ売り出したので、かなりの発行株数になった。1995年、バフェットは株主への手紙で以下のように発言している。

最近出現した"ユニット型投資信託会社"はバフェットの目標に反抗するものである。この金融商品は多額の手数料を得るために働いている仲介人によって売られ、大きなコストを彼らの顧客に押し付け、洗練されておらず我々の過去の株価の履歴や広告、バークシャーと私が最近手にした成果に紛らわされがちな買い手に対して大量に市場で売り出される見込みである。多くの投資家を失望させる結果となることは間違いない。

2005年、バフェットは38%のバークシャー・ハサウェイ株式を所有していた。バークシャーの副会長チャーリー・マンガーもまた十分な株式を持っていた。2014年現在バフェットはA種株式を39%保有しており、これはバークシャー全体の19.6%の株式を保有していることになる。

バークシャー・ハサウェイの年次報告書には株価指数S&P 500とバークシャー･ハサウェイの株価を比較する統計が載っている。バフェットが1965年にバークシャー・ハサウェイの経営権を握ってから2014年現在までの約49年間に、S&P 500の上昇率が約11,200%(112倍)だったのに対し、バークシャー･ハサウェイの株価は約183万%(18300倍)という桁外れの上昇をみせた[6]。これは複利計算で年率で約22.2%の増加が49年間連続して続いているのと同じ上昇率である[7]。

取締役

2016年現在のバークシャー・ハサウェイ取締役会の取締役及び役員は7人いる[8]。

  • ウォーレン・バフェット:会長兼最高経営責任者
  • チャーリー・マンガー:副会長
  • ハワード・グラハム・バフェット:取締役、ウォーレン・バフェットの長男
  • ロナルド・オルソン:取締役、弁護士
  • ステファン・B・バーグ:社外取締役、NBCユニバーサルCEO
  • スーザン・デッカー:社外取締役、実業家
  • ビル・ゲイツ:社外取締役、マイクロソフト会長

財務状況

  • 2014年12月31日 - 現金及び現金同等物: 633億 米ドル
  • 2014年12月31日 - 有形固定資産: 1372億 米ドル
  • 2014年12月31日 - のれん代: 608億 米ドル
  • 2014年12月31日 - 純資産: 2402億 米ドル
  • 2014年度 - 売上高: 1946.73億 米ドル
  • 2014年度 - 法人税: 79億 米ドル[9]

収益とコスト

2016年のバークシャーの収益は保険その他が175,223、鉄道・公益・エネルギーが37,542、ファイナンスが10,839であった。コストは保険その他が156,427、鉄道・公益・エネルギーが28,836、ファイナンスが5,597であった(単位は百万ドル)。[10]

主要子会社

多岐な事業分野にわたる子会社を所有している[11]。

など63社。

子会社の概要

保険・再保険業

保険業と再保険業においてバークシャーが所有する子会社は多数あり、それら子会社は国内外に70以上の拠点を置いて事業を展開している。バークシャーは、元々は主にアメリカ国内で損害保険および再保険ビジネスを展開してきたが、1998年12月に再保険大手のジェネラル・リーを買収したことにより、生命保険・健康保険・事故（傷害）保険に対する再保険分野に新たに進出するとともに、損害再保険の分野についても国際的な拠点を持つ大手となった。近年でも、外国企業の買収や、新たにモノライン（金融保証保険）分野に参入するなどの手法により事業を拡大している。バークシャーの保険部門は、非常に高い資本力を維持していることで知られる。この資本力を生かして、再保険のみならず、他の再保険会社の保険金支払いを保証する再々保険ビジネスも展開している。バークシャーは世界最大の再々保険会社も所有している。高い資本力と、再々保険の引き受けによる再保険市場への絶大な影響力によって、バークシャーの保険事業部門は業界内でも他の保険会社と一線を画した強さを持っている。バークシャーの保険事業部門全体の剰余資本（アメリカの保険業法に定められている）は、2004年12月31日時点でおよそ480億米ドルにのぼっており、バークシャーの主要な保険事業子会社は、その財務信用力についてスタンダード&プアーズ社から最高ランクAAAの格付けを獲得している。また、保険会社を専門とする格付け会社であるA.M. Best社からは、会社の財務状態と企業業績を評価され、最高ランクのA++（スーピアリア、superior）の格付けを得ている。

以下に、バークシャー傘下の主な保険業に関連する子会社を挙げる。

  • GEICO - 1996年1月に買収され、バークシャーの傘下入り。ガイコはメリーランド州チェビーチェイスに本部を置いており、創業当初はその企業名の通り（“GEICO”とは“Government Employees Insurance Company”の略で「公務員保険会社」という意味）、公務員とその家族を対象に保険を販売していたが、現在では一般消費者にも保険を販売しており、子会社6社[12]とともに個人向け旅客自動車保険を中心に、住宅保険や災害保険、生命保険など様々な保険商品を販売している[13]。全米で事業を展開しており、子会社は「ダイレクト・レスポンス・メソッド」と呼ばれる消費者が電話、メール、インターネットを通じて直接会社に保険契約の申し込みを行うという手法を採っている。
  • ジェネラル・リー - 1998年12月に買収され、バークシャーの傘下入り。コネチカット州スタンフォードとドイツのケルンに拠点を置いている。社名の「リー（“Re”）」が示す通り再保険事業を展開しており、「ジェン・リー」（“Gen Re”）ブランドとして知られる。ジェネラル・リーは、1994年よりドイツのケルン再保険（Cologne Re）と連合して事業展開をしてきたが、2010年7月1日をもってケルン側が社名を「ジェネラル・リインシュアランスAG」に変更し、名実共に同一企業となっている[14]。ジェネラル・リーとその子会社は、現在世界約72都市で再保険業務を展開しており、グローバルに業務を展開している。ジェネラル・リーは主に、北米地域での損害再保険ビジネス、国際規模の損害再保険ビジネスと生命保険・健康保険に対する再保険ビジネスを展開している。ジェネラル・リーは、純保証保険料と資本に基づく世界で最大の再保険会社である。
  • NRG - 元はオランダの大手金融グループINGグループの傘下で再保険事業を展開していた。2007年12月に買収され、バークシャーの傘下入り[15]。
  • バークシャー・ハサウェイ・アシュアランス - 2007年12月に新たに設立されたモノライン（金融保証）保険を専門とする企業。ニューヨーク州などで免許を取得し、事業を展開している[16]。ニューヨーク州の働きかけで設立されたとも言われている[17]。

エネルギー業

バークシャーはエネルギー業でも多数の子会社を所有している。バークシャーは、エネルギー事業を展開するミッドアメリカン・エナジー・ホールディングス・カンパニーの株式のうち83.7%（潜在株式調整前では80.5%）を保有している。ミッドアメリカン・エナジー・ホールディングス社は、1971年に創業されたカルエナジー・ジェネレーション社（CalEnergy Generation Company）を源流とし[18]、同業他社の買収を重ねながら成長し、1999年に持株会社体制への移行による組織再編で現在の組織体制となった[18]。さらにこの年にバークシャーなど三者からなるグループによって買収が開始され[19][20]、2000年に買収が完了した[18]。しかし、当時は1935年の公益事業持株会社法によって、電力業者または都市ガス業者といった公益事業者が発行する10％以上の証券を保有する州際持株会社は、証券取引委員会（SEC）への登録が義務付けられ、また合併・証券発行・買収・資金調達・資本構成などについてSECから規制を受ける立場にあったため[21]、バークシャーの出資にも大きな制約が伴った。この時の買収総額は約90億ドルで、バークシャーは他二者の出資分約3億ドルを除く約87億ドルを出資したが[19]、そのうち通常の普通株の取得額は約12億5,000万ドルに留まり、残りは議決権持分にして75%相当（潜在株式調整前）の無配当型普通株式転換権付優先株式と、8億ドルの非転換・トラスト型優先証券（非転換型信託優先証券）を取得するという複雑な方式を採っている[19]。しかし、2005年に公益事業持株会社法が廃止されたことで、現在はこのような複雑な出資形態を脱している。2014年4月30日、ミッドアメリカン・エナジー・ホールディングス社は社名を「バークシャー・ハサウェイ・エナジー」に変更した。ミッドアメリカン・エナジー・ホールディングスは、傘下企業を通じてアメリカおよびイギリスで発電事業や電力供給事業、ガス供給事業などを展開している。以下に、ミッドアメリカン・エナジー・ホールディングスの主要な子会社（バークシャーから見て孫会社）や関連会社を挙げる。

  • ミッドアメリカン・エナジー・カンパニー - ミッドアメリカン・エナジー・カンパニーは、アイオワ州デモインに本社を置き、電力・ガス事業を展開している。ミッドアメリカン・エナジーはアイオワ州最大のエネルギー事業者であり、アイオワ州を中心に隣接するイリノイ州、サウスダコタ州、ネブラスカ州の3州でも事業を展開し、その事業範囲は面積にして約10,600平方マイル（約27,454平方キロメートル[22]）に及ぶ[23]。また顧客数で見れば、電力事業においてはアイオワ州・イリノイ州・サウスダコタ州の3州あわせて約73万件の顧客を、ガス事業においてはアイオワ州・イリノイ州・サウスダコタ州・ネブラスカ州の4州あわせて約71万件の顧客を抱えている（2010年度時点での数値）[24]。同社は現在、電源別に見れば総発電量の半分強を石炭火力に頼っているが[23][25]、近年では風力発電の開発に注力しており、アイオワ州内にある同業他社の風力発電設備の買収を検討したり[26][27]、大規模な風力発電開発プロジェクトや発電用タービンの大量導入を進めるなどの戦略をとっており[27]、日本の三菱重工業も同社向けに発電用タービンを納入した実績がある[28]。
  • パシフィコープ
  • ノーザン・パワーグリッド
  • インテグレイテッド・ユーティリティ・サービシーズ UK
  • カルエナジー・ジェネレーションズ
  • カーンリバー・ガス・トランスミッション・カンパニー
  • ノーザン・ナチュラル・ガス・カンパニー
  • ホームサービシーズ・オブ・アメリカ
  • 比亜迪

繊維業

製造業

  • 2000年8月、バークシャーは、アクム・ビルディング・ブランズを買収した。アクムはテキサス州フォートワースに本部があり、粘土レンガ(アクムブリックス)、コンクリートブロック(フィーザーライト)の製造、流通と石灰(テキサスクオリーズ)の切り出しをしている。
  • 2000年12月バークシャーはBenjamin Moore & Coを買収した。Benjamin Mooreはニュージャージー州モントベェイルに本部があり、主にアメリカとカナダで利用できる主に建築上のコーティングで製造業者と小売業者をリードしている。
  • バークシャーは2001年2月にJohns Manvilleを買収した。JMは建築製品を約150年間供給してきている。そしてパイプ、ダクト、設備絶縁製品と同様に家・商業用建築物の壁、屋根裏、床のファイバーグラスウール絶縁製品で製造業者をリードしている。
  • バークシャーは90%のMiTek Inc株式を取得した。2001年7月、MiTekは、ミズーリ州チェスターフィールドに本部があり、コネクタ製品、エンジニアリングソフトウェアとサービスの提供でリードしている。そして、建築構成要素産業のトラスの製作区分に機械装置の製造でリードしている。
  • シーズキャンディーは、箱詰めのチョコレートと他の菓子類を生産している。シーズの純利益は、11月と12月に稼ぐ利益が年間の利益のだいたい50%で季節的に偏在している。
  • バークシャーは2001年Shaw Industries, Inc.を買収した。 Shawはジョージア州ダルトンに本部があり、収益と量では世界で2番目に大きなカーペット製造会社である。Shawはウールのカーペットと住居用のラミネート床と30ブランドでビジネスをしている。ある私的ラベルの取引名でのデザインと製造を3,000以上の型で作っている。

建築業

  • 2003年8月7日、バークシャーはクレイトン・ホームズ・Incを取得した。クレイトンはテネシー州ノックスビルの近くに本部があり垂直的に統合した住宅供給会社である。2004年末、クレイトンは12の州で32の製造工場を稼動していた。クレイトンの家は1,540の小売ネットワークを通して48州で売られている。このうち391は会社が所有している販売センターである。

賃貸業

  • バークシャーは2001年9月にXTRAを買収した。XTRAはミズーリ州ローイスに本部があり、輸送機器の賃貸を行なっている。XTRAは多様なおよそ105,000個の輸送集団を管理している。
  • CORT Business Services Corporationは、2000年にバークシャーによって買収され、80.1%所有されているバークシャーの子会社である。国内の家具、装飾品、関連したサービス（家具レンタル産業の分野）の供給を行なっている。

フライトサービス

  • 1996年、バークシャーはFlightSafety International Incを買収した。 FSIの本社は、ニューヨーク州フルーシングのラグーディア空港にある。FSIは主に高い技術訓練を飛行機と艦船のオペレーターに提供するビジネスを展開している。FlightSafetyは、プロの航空訓練サービスを提供する世界のリーダー企業である。
  • バークシャーは1998年ネットジェッツ Inc.を買収した。NJは、一般航空機の部分的所有権プログラムを提供している世界のリーダー企業である。1986年、NJは航空機コンセプトの部分的所有権を作り、アメリカに一機種のNetJets® programを紹介した。 2004年、the NetJets® programは15機種の航空機で使われている。1996年の終わりに、NJは現在では100%NJによって所有されているjoint venture arrangementを通してヨーロッパに部分的所有権のプログラムを拡大した。航空機コンセプトの部分的所有権は顧客にある航空機の型の明確な割合を得ることを可能にし、年間の飛行時間の指定された数字のために航空機を有用に使うことを可能にする。

運送業

小売業

  • ネブラスカ・ファーニチュアー・マート・R・C、ウィリー・ホーム・ファーニッシング、スター・ファーニチュア・カンパニー、ジョーダンズ・ファーニチュア・Incを通じて備え付け家具事業を展開している。
  • 2002年に、バークシャーはアメリカで最大の高い品質の台所用品を直接販売しているThe Pampered Chefを買収した。製品はリサーチされて、デザインされて、TPCによってテストされる。イリノイ州の本社では主にアメリカで65,000以上の独立した販売代表者のネットワークを使い、ホームパーティーのデモンストレーションを通じて製品を販売している。

その他の業種

  • Scott Fetzer Companies - The Scott Fetzer Companiesは、多様な住居、産業、機関の使用するための製品の製造、流通を行う21事業を持つ複合的企業グループである。これらの事業のなかでもっとも大きな2つの事業はKirby home cleaning systemsとCampbell Hausfeld productsである。
  • バッファロー・ニュースは、3版を土曜日と日曜日に出版して、8版をそれぞれの曜日に出版している。
  • International Dairy Queenは、およそ6,000の店舗にDairy Queenという名前のシステムを提供している。Orange JuliusとKarmelkornは多様なデザート、ビバレッジ、ブレンドフルーツジュース、ポップコーン、その他のスナックフードを提供している。
  • 2002年、バークシャーはAlbecca Incを買収した。Albeccaはジョージア州ノークロスに本部がありLarson-Juhlの名前で主に事業をしている。Albeccaのデザイン、製品、流通は高い品質を維持しており、骨組みを作る製品でブランドを形成している。
  • 2002年、バークシャーはCTB International Corp.を買収した。CTBはインディアナ州ミルフォードに本部がありデザイナーと製造業者、穀物産業で使われている市場で売買するシステム、家禽の肉、卵、豚の生産をしている。ピークの売上高が第2と第3四半期であり、製品は、アメリカとヨーロッパで生産されて、独立したディーラー、流通業者のグローバルなネットワークを通して主に売られている。

保有株式

最近の証券取引委員会で、報告された目立った保有株式は以下の通りである[29]。

株式保有金額TOP10

(数字の単位は10億ドル)

保有割合

脚注

  1. ↑ BRK.A Company Profile2018年4月10日閲覧
  2. ↑ ローレンス・A・カニンガム 「バフェットからの手紙」(2000) 54項
  3. ↑ バートン・マルキール「ウォール街のランダムウォーカー 原著第9版」(2009) 454-455項
  4. ↑ ローレンス・A・カニンガム 「バフェットからの手紙」(2000) 54項
  5. ↑ 庄司貞矢 「バフェットの謎」(2000) 85-86項
  6. ↑ 2014 Annual Report
  7. ↑ (18300)^(1/49)≒1.22177
  8. ↑ http://www.google.com/finance?q=NYSE%3ABRK.A
  9. ↑ http://finance.yahoo.com/q/is?s=BRK-A+Income+Statement&annual
  10. ↑ http://www.berkshirehathaway.com/2016ar/2016ar.pdf
  11. ↑ http://www.berkshirehathaway.com/subs/sublinks.html 子会社一覧(英語)
  12. ↑ “Corporate Ownership” （英語） ガイコ社の企業紹介ページ。
  13. ↑ “About Our Insurance Products” （英語） ガイコ社の自社保険商品紹介ページ。
  14. ↑ 「ケルン再保険が、2010年7月1日よりジェネラル・リインシュアランスに社名変更」 ビジネスワイヤに掲載された記事。2010年6月3日掲載、2012年2月27日閲覧。
  15. ↑ 「オランダのING、米バークシャー子会社に国内再保険部門を売却」 ロイター通信の記事。2007年12月29日掲載、2012年2月27日閲覧。
  16. ↑ 「米バークシャー、金融保証会社に出資の可能性=通信社」 ロイター通信の記事。2008年1月11日掲載、2012年2月27日閲覧。
  17. ↑ 「NY州当局:モノライン業界への新規参入促す-求む｢バフェット氏の次｣」 ブルームバーグの記事。2008年2月6日掲載、2012年2月27日閲覧。
  18. ↑ 18.0 18.1 18.2 “History” （英語） ミッドアメリカン・エナジー・ホールディングス・カンパニーの会社沿革紹介ページ。
  19. ↑ 19.0 19.1 19.2 “FOR IMMEDIATE RELEASE～BERKSHIRE HATHAWAY, WALTER SCOTT AND DAVID SOKOL TO ACQUIRE MIDAMERICAN ENERGY HOLDINGS; TRANSACTION PRICED AT 29% PREMIUM TO MARKET～” （英語） バークシャーなど三者が共同でミッドアメリカン社を買収することを決定したと発表するバークシャー社のプレスリリース。(1999年10月25日発表)
  20. ↑ バークシャー以外の出資者は、ミッドアメリカン社の個人筆頭株主であったウォルター・スコットと、ミッドアメリカン社のCEOで後にバークシャーにも取締役として加入した(インサイダー取引疑惑によって2011年にバークシャーを退社)。
  21. ↑ 「ネットワーク事業(電力・都市ガス・航空等)の競争政策-海外の経験に学ぶこと-」本文その2(2/2) 内閣府「経済財政分析ディスカッション・ペーパー」2003年第4回分(内閣府・政策統括官(経済財政分析担当)発行、2003年7月公開)
  22. ↑ 平方マイルの項目にあるように、“1平方マイル=2.589988110336平方キロメートル”として計算した。
  23. ↑ 23.0 23.1 “Overview” （英語） ミッドアメリカン・エナジー・カンパニーの会社概要。
  24. ↑ “Facts at a Glance” （英語） ミッドアメリカン・エナジー社が公表している2010年度の電力事業・ガス事業における実績。顧客件数や料金体系などが示されている。
  25. ↑ 2010年の同社の総発電量7,048メガワットのうち、石炭火力は52%を占める。残り48%の内訳は、21%が石油火力・天然ガス火力、20%が風力・水力・バイオマス、7%が原子力となっている。
  26. ↑ 「バフェット氏のミッドアメリカン:米FPLの風力発電資産を買収か」 （日本語） ブルームバーグ日本語版の記事。2009年6月2日掲載、2012年3月18日閲覧。
  27. ↑ 27.0 27.1 「バフェット氏の電力部門:独シーメンスに風力タービン258基を発注」 （日本語） ブルームバーグ日本語版の記事。2010年12月29日掲載、2012年3月18日閲覧。
  28. ↑ 「三菱風車/アメリカ アイオワ州の納入実績」 （日本語） 三菱重工業のホームページより。
  29. ↑ “Berkshire Hathaway Portfolio Tracker”. CNBC. http://www.cnbc.com/id/22130601 . 2018閲覧. 

外部リンク





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